「恒彩88线路」PE借壳重出江湖,曾经两大玩家都被打回原形,还割了一哥的韭菜!
99真人网站  2020-01-08 19:14:27  

「恒彩88线路」PE借壳重出江湖,曾经两大玩家都被打回原形,还割了一哥的韭菜!

恒彩88线路,11月8日起,a股市场上的光洋股份(002708.sz)接连蹦出10个涨停,原来是公司的控股股东要变为老牌pe东方富海了。东方富海先是拟12亿元收购公司控股股东光洋控股100%股权,然后发起富海光洋产业并购基金。

这不止是一起简单的买壳,重点是pe买壳,pe有机会成为上市公司的控股股东了。如果能够顺利通过,那么意味着2016年以来的监管层对私募机构登陆资本市场的限制有可能放松。

东方富海并不是第一个吃螃蟹的,在其之前市场上曾有两大壳游戏的玩家,但皆如神话一般诞生又雨打风吹去。

长久以来,a股市场又几大恶疾,其中之一就是退市不畅,所以每一个上市公司都在总市值中隐含着一个壳资源的价值,这个价值参照之前的借壳游戏简单估算,都在几十亿元,而且随着市场周期和政策变化而波动。

所以a股市场上有个奇怪但又合理的现象,st股经常被爆炒,某只st股一旦传出被借壳的绯闻,就难免被一通乱炒。久而久之,二级市场上一直存在炒壳的惯性。

壳资源价格曾经一度甚嚣尘上,2014年11月重组办法进行了一次修改,旨在规范借壳上市行为,给炒壳降温。但2015年上半年的牛市又把壳价哄抬起来了。

2016年6月17日,证监会在就修改《上市公司重大资产重组办法》向社会公开征求意见,此后壳资源价格走低。

同时伴随着ipo常态化和监管趋严,壳价值贬值。加上2015年a股市场接连遭遇三次股灾,大量的股票尤其是大量的中小市值股票股价不断下挫,使得30亿元左右的中小市值公司不断增多。

choice统计数据显示,a股市场中总市值低于30亿元的上市公司,2018年11月底近1200家,约占目前a股市场上市公司总数的三分之一,2年增长60倍。

在pe行业,曾经有两个典型的壳玩家。路径各有不同,命运也各有不同。

第一个就是九鼎投资,这个业内后起之秀,凭着一股蛮劲,活活把pe产业做成一个流水线模式。而后登陆新三板,成为新三板上的第一个pe机构,再后来入主中江地产,完成了它的借壳上市之旅,成功登陆a股市场。九鼎借壳上市开创了pe上市的先河,并且至今为此没有类似纯正的案例。

借壳上市之后,九鼎的野心更加膨胀,开始向大资管平台迈进。2016年以来,不断抛出百亿规模的融资方案,在市场上风头十足。也陆续发起了九泰基金、控股九州证券、九信金融等等,从公募基金管理到证券经营,再到互联网金融业务,一个金融控股的平台跃然而出。

但步子太大很容易扯到蛋。在一系列危机与监管约束之后,九鼎金控版图中的九州证券黯然转手。但好在尚未危及根基,尚能在市场立足。

图2:九鼎投资借壳上市以来的股价走势图

另一个是中科招商。比起九鼎借一个壳构建平台而纵向扩张,中科招商则在多个壳上横向扩张。

2015年6月至8月,经过两轮股灾,市场上哀鸿遍野,但此时中科招商这个白马骑士出现了。

凭着2015年上半年新三板市场的火爆,中科招商在新三板上连发四轮定增,融来了上百亿元,成为当时的定增王。凭着这番雄厚的资本,其动用旗下中科汇通,辅以中科恒松、东方成长等平台,共耗资30多亿控股了十几家大股东持股比例较低、股东持股分散,且主营业务不振、亟须转型升级的小市值公司。

作为一个pe机构,这番行为显然有别于恒大或者证金公司举牌梅雁吉祥,本质上来说就是一个囤壳的布局。虽然那位标志性的戴着礼帽、留着小胡子的中科招商董事长单祥双曾解释,这是“通过批量入股、入主a股上市公司,打造一个上市公司产业集群,将中科招商所具有的专业、资源等优势与相关上市公司充分整合对接,进而实现对上市公司基本面的重塑”。

这个说法好比2016年时正流行的,网上开个淘宝店,线下摆个地摊,然后就可以包装成正在风投风口上的o2o。

在这风口上2015年9月,中科招商再抛出300亿元的定增方案,号称将在未来5年控股50家a股上市公司。但好景不长,pe巨额融资引起了监管机构的注意,2015年12月监管者紧急全面叫停了pe/vc机构在新三板上挂牌和融资。

待到2016年5月27日,全国股转公司对私募新增了8项挂牌条件。其中之一就是公司管理费收入和业绩报酬之和占比要在80%以上,这为中科招商被摘牌埋下了伏笔。

屋漏偏逢连夜雨,2016年9月证监会发布重组新规征求意见稿,壳资源的价值走低,二级市场上炒壳之风逐渐偃旗息鼓,屯壳模式也自然走向了末路,这对中科招商的模式而言是致命的打击。

于是在2016年10月之后,中科招商开始陆续减持,2017年年初中科招商更是一口气清仓了沙河股份、祥龙电业、大连圣亚等8家上市公司的持股。从一年多前的买买买,变成了当时的卖卖卖。

游戏逆转了,中科招商的股价自然也就从巅峰开始跌落了。2017年4月28日,中科招商股价跌到1元下方,此后长期在0.8元左右徘徊。

图3:中科招商2015年4月到2017年12月的股价走势图

廋死的骆驼比马大,但压倒骆驼的最后一根稻草,在2017年12月15日晚间来了。股转系统公告称,中科招商将在12月26日起被终止挂牌,也就是说要从新三板上摘牌了。

至此,昔日一度市值高达1300亿元的中科招商,到当年12月25日收盘价只有0.61元了,市值蒸发97%以上,最终黯然收场,留下一堆债务纠纷,一度闹出股东大会冲突,更滑稽到把股东大会挪到了大巴车上去召开。

作为中国证券市场上有史以来的最大的壳玩家,中科招商扬名于壳,也败于壳。

额外一提的是,新三板市场曾经集万千希望于一身,但股灾之后一蹶不振。而壳游戏也让曾经的“公募一哥”王亚伟栽了个跟头。王亚伟在2015年耗资数十亿参与中科招商的定增,但最终至少亏损70%,其本人也被称作“新三板最大号的韭菜”。

丰厚的壳资源,加上政策的支持,壳资源游戏重燃也是顺理成章的。但这样的政策窗口期能持续多久,未来还会有多少变化?这些都是不定的,曾经就有两大壳游戏玩家游戏一番回到了起点。

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